“红博会展”专项计划违约，民生证券对华林证券提起仲裁，底层资产处置成关注焦点

申请人民生证券认为被申请人华林证券存在未勤勉尽责地履行管理人职责的情况，请求裁决偿还其认购资产支持证券的本金1.75亿元，以及相关利息损失、律师费、财产保全费等其他费用约0.41亿元。

仲裁结果尚不明确

本次仲裁，民生证券与大连银行同为专项计划的投资人。不过，相较大连银行的仲裁案件，虽然两者在请求权基础、合同依据上具有相似性，但实际情况或有新的变化。有业内法律人士指出，区别于一般法院诉讼案件中的示范效应，仲裁审理过程和裁决结果并不会公开以及向社会公开发布。据此，仲裁文书受限于其不公开的特点，并不具有各级人民法院裁判文书尤其是最高人民法院发布的各批次指导案例一般对于同类案件的裁判指导作用。

值得注意的是，该案件底层资产已有最新的进展。相较于上一次仲裁，本次专项计划的底层资产已经进入实质性的处置阶段，底层资产状态发生了根本性的变化。华林证券也在公告中表示，由于本次仲裁处于案件受理初期，尚未开庭审理，且案涉专项计划底层资产已在拍卖过程中，公司是否实际产生损失以及损失金额取决于相关底层资产的处置情况及最终的仲裁裁决结果。因此，本次仲裁事项对公司本期利润或期后利润的影响尚存在不确定性。

底层资产处置或是化解之道

作为红博会展专项计划的管理人，华林证券已经启动专项计划项下底层资产的处置程序。相关底层资产为位于哈尔滨市南岗区长江路与红旗大街交角处商业及办公区部分的建筑面积119,559.76平方米商业房产和82,730.30平方米国有土地使用权。根据华林证券6月14日发布的《关于涉及仲裁的进展公告》，上述底层资产将于2024 年7 月13日10时至2024年7月14日10 时止（延时的除外）在“京东资产交易平台”进行公开拍卖，起拍价13.53亿元，底层资产起拍价格已经覆盖该资产支持专项计划各份额持有人投资本金。华林证券也表示，公司作为专项计划的管理人，正积极履行合同约定的责任与义务，推动底层资产处置，以保障投资者人的权益。

对于底层资产处置，有业内专业人士表示，针对本次红博会展的专项计划，若资产在后续拍卖中最终流拍，资产处置一般将进入以物抵债程序。抵债裁定送达即发生物权变更效力，在法律意义上专项计划名下已有大宗资产。

值得一提的是，此前，华林证券仅作为资产支持专项计划的管理人被裁决赔付大连银行全额本金，引发了市场对管理人责任判定的热议。

南京大学法学院教授缪因知曾公开表达，在涉及债券虚假陈述的法律纠纷中，司法系统表现出对投资者的倾向性保护，这意味着中介机构若未能充分履行勤勉尽责义务，可能会面临高额的连带赔偿责任。他指出，对于违约导致的赔偿责任界定，有时候法院判罚会将合同责任转变成侵权责任。

公司法学者张巍对五洋案也曾公开发表过见解：要谨防债券诉讼“成为变相刚性兑付”的机制如不加区别让中介机构兜底，就会出现一种荒诞的局面: 在发生违约后，投资者会祈祷所投资的债券是存在虚假陈述的，而非诚实经营的。因为后者意味着市场化的亏损自负，而前者却能找到背锅侠来让自己本息尽收。

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